Revisione CFIUS: quando Washington ha voce in capitolo sul tuo investimento negli USA

Chi dall'Italia, dal Ticino o dal resto d'Europa sbarca negli USA prima o poi sente una sigla che sa di servizi segreti: CFIUS. Sta per Committee on Foreign Investment in the United States, un comitato di più agenzie federali presieduto dal Dipartimento del Tesoro. Può esaminare gli investimenti esteri in aziende americane e alcune operazioni immobiliari per valutarne le conseguenze sulla sicurezza nazionale. Nei casi più seri, alla fine è il Presidente a poter vietare un'operazione o imporne l'annullamento.

Per la stragrande maggioranza degli imprenditori, però, il CFIUS resta un tema che non li toccherà mai. Chi costituisce la propria società americana, prende in affitto un ufficio e serve i clienti non sta comprando un'azienda americana esistente. Diverso è il discorso se rilevi un'azienda americana, entri nel capitale di una start-up tecnologica o acquisti un terreno vicino a una base militare. Questa guida ti mostra dove passa il confine, quando la notifica è obbligatoria, quali scadenze e commissioni si applicano e che ruolo ha la tua provenienza. Tutto viene dalle norme del 31 CFR parti da 800 a 802 e dalle pagine del Dipartimento del Tesoro USA. Per una panoramica su tutti i tasselli del tuo ingresso nel mercato c'è la guida Espandersi con successo negli USA.

1Cosa esamina il CFIUS, e su quale base

La base giuridica è la Section 721 del Defense Production Act. Le attuali norme di attuazione sono in vigore dal 13 febbraio 2020 e recepiscono il Foreign Investment Risk Review Modernization Act del 2018, in breve FIRRMA. Il Dipartimento del Tesoro indica tre corpi normativi. La parte 800 disciplina gli investimenti in aziende americane. La parte 802 disciplina le operazioni immobiliari. La parte 801 era un programma pilota per le tecnologie critiche, il cui nucleo è confluito nella parte 800, compreso l'obbligo di notifica per alcune operazioni tecnologiche.

Vengono esaminate le cosiddette covered transactions. Secondo il 31 CFR 800.213 i casi sono quattro: un'operazione con cui una persona straniera può ottenere il controllo di un'azienda americana; una partecipazione senza controllo in determinate aziende americane sensibili; una successiva modifica dei diritti che porti a uno di questi due casi; e qualsiasi struttura pensata per aggirare la revisione. Persona straniera è anche la tua società italiana o la tua SA svizzera, così come una società americana controllata da te.

Il concetto chiave è il controllo, e il 31 CFR 800.208 lo interpreta in senso ampio. Controllo è il potere di decidere le questioni importanti di un'azienda, tramite maggioranza, una forte minoranza, seggi nel board, diritti speciali o contratti. La norma elenca queste questioni: vendita di beni rilevanti, ristrutturazioni, chiusura o trasferimento di stabilimenti, grandi investimenti, il budget, nuove linee di business, contratti importanti, la gestione di informazioni riservate e la nomina dei vertici. Anche una partecipazione inferiore al 50 per cento può quindi significare controllo, se accompagnata dai diritti giusti.

2Perché la maggior parte degli ingressi nel mercato non tocca mai il CFIUS

La buona notizia sta negli esempi della norma stessa. Nel 31 CFR 800.301 il Dipartimento del Tesoro descrive una nuova costituzione, in gergo americano greenfield investment: un'azienda straniera crea una nuova controllata, finanzia e costruisce uno stabilimento, acquista materiali, assume personale e si procura la tecnologia necessaria. Conclusione della norma: non ha acquisito alcuna azienda americana e la nuova costituzione non è un acquisto di controllo soggetto a revisione. È esattamente la strada tipica con cui un'azienda europea entra nel mercato americano.

Nemmeno la semplice esportazione riguarda il CFIUS. Secondo gli esempi del 31 CFR 800.252, un'azienda straniera senza filiale, senza controllata e senza sede fissa d'affari negli USA non è un'azienda americana, anche se spedisce merci negli USA, concede tecnologia in licenza o segue clienti a distanza. Solo la filiale o la controllata negli USA è un'azienda americana ai sensi della norma. Come scegliere tra le due forme te lo spiega la guida Filiale o società controllata.

L'esempio sulla nuova costituzione pone subito un limite: l'operazione può rientrare nelle regole immobiliari della parte 802. Se per il tuo nuovo stabilimento acquisti un terreno o lo prendi in affitto a lungo termine, verifica quindi dove si trova. Ne parla la sesta sezione di questa guida. E appena invece di costruire da zero compri una start-up esistente, che ha già personale, un sito web e uffici, secondo lo stesso paragrafo si tratta di un acquisto.

3Quando un acquisto o una partecipazione rientrano nella revisione

Se acquisti un'azienda americana per intero o in maggioranza, di norma è un acquisto di controllo e quindi una covered transaction, a prescindere da settore e dimensioni. Rientrare nella revisione però non significa automaticamente obbligo di notifica. Per la maggior parte degli acquisti di controllo la notifica è volontaria. Diventa obbligatoria solo nei casi della prossima sezione.

Più complesse sono le partecipazioni senza controllo. Secondo il 31 CFR 800.211 rientrano nel CFIUS solo se si verificano due condizioni. Primo, l'azienda target deve essere un cosiddetto TID U.S. business, cioè un'azienda con tecnologia critica, infrastruttura critica o dati sensibili. Secondo, la partecipazione deve darti almeno uno di tre diritti: accesso a informazioni tecniche rilevanti e non pubbliche, un seggio o lo status di osservatore nel board o il diritto di nominare qualcuno, oppure la partecipazione a decisioni rilevanti su dati sensibili, tecnologie critiche o infrastruttura.

3.1I tre gruppi di aziende sensibili

Cos'è un TID U.S. business lo stabilisce il 31 CFR 800.248. Il primo gruppo produce, progetta, testa o sviluppa tecnologie critiche. Secondo il 31 CFR 800.215 sono critici, tra l'altro, gli armamenti della US Munitions List, molti beni della Commerce Control List del diritto sul controllo delle esportazioni, alcune tecnologie nucleari e le nuove tecnologie chiave emergenti. Il secondo gruppo gestisce determinate infrastrutture critiche secondo l'allegato A alla parte 800. Il terzo gruppo raccoglie o conserva dati personali sensibili di cittadini americani. Secondo il 31 CFR 800.241 vi rientrano per esempio dati finanziari, sanitari e di geolocalizzazione, se l'azienda li ha detenuti su più di un milione di persone negli ultimi dodici mesi o ha questo come obiettivo di business. Per chi investe nell'e-commerce e nel software, è questo terzo gruppo a riservare le maggiori sorprese.

4Notifica obbligatoria o volontaria

L'obbligo di notifica è previsto dal 31 CFR 800.401 e riguarda due casi. Nel primo, una persona straniera in cui uno Stato estero ha una partecipazione sostanziale acquisisce una partecipazione sostanziale in un TID U.S. business. Sostanziale, secondo il 31 CFR 800.244, significa per l'investitore una quota dei diritti di voto del 25 per cento o più nell'azienda target e per lo Stato una partecipazione del 49 per cento o più nell'investitore. Il secondo caso riguarda aziende americane con tecnologie critiche la cui esportazione verso l'investitore richiederebbe una licenza di esportazione USA. Conta la sede principale dell'investitore, per le persone fisiche la cittadinanza. Se per un determinato bene servirebbe una licenza dipende dalla classificazione export dell'azienda target: per questo la domanda va posta presto in ogni verifica.

In entrambi i casi la notifica va presentata, secondo il 31 CFR 800.401(g), almeno 30 giorni prima del closing. Al posto della breve Declaration le parti possono presentare direttamente la Notice completa. Chi omette una notifica obbligatoria rischia, secondo il 31 CFR 800.901, una sanzione civile fino a 5 milioni di dollari o fino al valore dell'operazione, se più alto. Per dati falsi o incompleti in una notifica la stessa norma prevede fino a 5 milioni di dollari per violazione.

Al di fuori di questi due casi la notifica è volontaria. Le parti possono presentare una breve Declaration secondo il 31 CFR 800.402 o una Notice completa secondo il 31 CFR 800.501. Volontaria non significa senza conseguenze. Secondo il 31 CFR 800.501(b) il comitato può esaminare anche operazioni che nessuno ha notificato e chiedere alle parti di notificarle, persino dopo il closing. Chi in un'operazione sensibile notifica volontariamente e ottiene il via libera si compra certezza giuridica. Se un'operazione vada notificata è una domanda per gli avvocati delle due parti, prima della firma del contratto di acquisto.

5Europa e Svizzera: nessuna eccezione

Le norme prevedono i cosiddetti excepted foreign states. Gli investitori di questi Stati possono, a condizioni rigorose, essere esentati come excepted investors dalle regole sulle partecipazioni senza controllo e da alcuni obblighi di notifica. Il Dipartimento del Tesoro pubblica l'elenco sulla sua pagina CFIUS: Australia, Canada, Nuova Zelanda e Regno Unito, nessun altro. Né i Paesi dell'Unione europea né la Svizzera vi compaiono. Per gli investitori europei e svizzeri le regole valgono quindi per intero, senza agevolazioni.

Che nella pratica succeda lo mostra la relazione annuale del comitato al Congresso. Nel 2025 acquirenti dalla Germania hanno presentato dodici Declarations e quattordici Notices, dalla Svizzera una Declaration e tre Notices, dall'Austria nessuna Declaration e una Notice. La tabella qui sotto riporta i dati dal 2023 al 2025. Nel complesso, nel 2025 il comitato ha contato 140 valutazioni di Declarations, di cui 51 notifiche obbligatorie secondo le parti, e 207 Notices, da cui sono nate 114 indagini.

Per le aziende europee, e quindi anche italiane e ticinesi, rientrano tipicamente nell'ambito di applicazione tre situazioni. La prima è l'acquisto di un fornitore americano che produce beni soggetti a controllo delle esportazioni, ad esempio per aeronautica, difesa, semiconduttori o strumenti di misura: qui la notifica può essere obbligatoria. La seconda è la partecipazione di un fondo o di un gruppo in una start-up USA con un seggio nel board o accesso ai dati tecnici, se la start-up sviluppa tecnologia critica o detiene grandi quantità di dati sensibili. La terza è l'acquisto o l'affitto di terreni vicino a un'installazione militare. Se un'operazione concreta rientri in questi casi si può valutare solo caso per caso.

6Procedura, termini e costi

La Declaration è una notifica breve, secondo il Dipartimento del Tesoro di norma non più di cinque pagine, presentata tramite il Case Management System elettronico. Dopo l'accettazione scatta, ai sensi del 31 CFR 800.405, un periodo di valutazione di 30 giorni. Al termine, secondo il 31 CFR 800.407, le risposte possibili sono quattro: il Comitato chiude la procedura, comunica che sulla base della Declaration non può chiuderla, richiede una Notice completa oppure avvia d'ufficio un esame. Per la Declaration non si paga alcuna commissione. Secondo il rapporto annuale, nel 2025 la valutazione è durata in media 30,1 giorni, esclusi i giorni di shutdown del governo.

La Notice è la notifica completa. Dopo l'accettazione scatta, ai sensi del 31 CFR 800.503, un esame di 45 giorni. Se il Comitato ha ancora dubbi, segue secondo il 31 CFR 800.508 un'indagine di altri 45 giorni, prorogabile in casi eccezionali una sola volta di 15 giorni. Poi il Comitato chiude, spesso dopo aver concordato delle condizioni, oppure sottopone l'operazione alla decisione del Presidente. Per la Notice è dovuta, ai sensi del 31 CFR 800.1101, una commissione che dipende dal valore della transazione; la tabella mostra le fasce.

Per pianificare serve uno sguardo onesto sui tempi. Secondo il rapporto annuale, nel 2025 il Comitato ha chiuso circa due terzi dei casi entro il primo termine, cioè entro i 30 giorni per le Declarations o i primi 45 giorni per le Notices, sempre esclusi i giorni di shutdown. Un terzo è passato alla fase successiva. Chi negozia un contratto di acquisto inserisce quindi il via libera del CFIUS come condizione per il closing e pianifica la data con un margine. Nessuno può garantire in anticipo come deciderà il Comitato.

7Immobili: basi militari, porti e aeroporti

La parte 802 riguarda le operazioni immobiliari, a prescindere dall'acquisto di un'azienda. Secondo il 31 CFR 802.212 rientrano l'acquisto, l'affitto o una concessione che ti attribuisce almeno tre dei quattro diritti di proprietà: accedere al terreno, escluderne altri, edificarlo o svilupparlo e costruirvi strutture fisse. Per un sito produttivo, di regola, valgono tutti e quattro.

Quali terreni siano interessati lo stabilisce il 31 CFR 802.211. Ne fanno parte le aree all'interno o accanto a porti e aeroporti coperti, i terreni in close proximity alle installazioni militari elencate nell'Allegato A, cioè secondo il 31 CFR 802.203 un raggio di un miglio dal confine dell'installazione, e per alcune installazioni una extended range di altre 99 miglia ai sensi del 31 CFR 802.217. Per alcune installazioni sono elencate intere contee. Il Dipartimento del Tesoro mette a disposizione uno strumento cartografico con cui puoi verificare un indirizzo rispetto all'elenco.

Secondo il 31 CFR 802.216 sono esclusi, tra l'altro, i terreni in città e aree urbanizzate secondo la delimitazione del Census Bureau, salvo nella zona di un miglio e nei porti, nonché una singola abitazione con il relativo terreno, gli spazi commerciali per la vendita al dettaglio in porti e aeroporti e le piccole superfici commerciali in edifici con più unità. Secondo il Dipartimento del Tesoro, per le operazioni immobiliari non c'è obbligo di notifica: sono le parti a decidere se notificare. Indipendentemente dal CFIUS, ogni persona straniera che acquisisce una partecipazione in terreni agricoli deve darne comunicazione al Dipartimento dell'Agricoltura entro 90 giorni, ai sensi del 7 U.S.C. 3501. Se pensi di costruire il tuo stabilimento in zona rurale, trovi di più nella guida Scelta della sede e programmi di incentivi.

8Regole di settore oltre il CFIUS

Il CFIUS non è l'unico limite per il capitale straniero. Alcune leggi federali limitano direttamente le partecipazioni estere in certi settori, senza alcuna procedura di esame. Due esempi mostrano lo schema. Secondo il 47 U.S.C. 310(b), la Federal Communications Commission non può rilasciare licenze radiotelevisive, di telecomunicazione e alcune licenze radio aeronautiche a società il cui capitale sia per più di un quinto in mani straniere; in caso di partecipazione indiretta tramite una società madre la soglia è di un quarto, se l'autorità ritiene il diniego di interesse pubblico.

Le compagnie aeree, ai sensi del 49 U.S.C. 40102(a)(15), devono qualificarsi come citizen of the United States. Ciò richiede, tra l'altro, che il presidente e almeno due terzi del board e dei dirigenti siano cittadini USA e che almeno il 75 per cento dei diritti di voto sia in mano a cittadini USA. Per le PMI europee settori come questi sono rari. Chi investe in un settore regolamentato verifica le regole di settore in aggiunta al CFIUS, non al suo posto.

9Cosa chiarire prima di un acquisto

Per una nuova costituzione di solito basta una domanda: il terreno si trova in una delle zone della parte 802? Per un acquisto o una partecipazione l'elenco è più lungo. Questi punti vanno chiariti prima della firma:

• Il target è una U.S. business ai sensi del 31 CFR 800.252, cioè con attività negli USA?
• Acquisisci il controllo ai sensi del 31 CFR 800.208, anche tramite diritti speciali o seggi nel board?
• Il target è una TID U.S. business: tecnologia critica, infrastruttura critica o dati sensibili di oltre un milione di persone?
• Come sono classificati i prodotti del target ai fini del controllo delle esportazioni, e la loro esportazione verso di te richiederebbe un'autorizzazione?
• Uno Stato detiene il 49 per cento o più di te o di un co-investitore?
• L'operazione comprende terreni vicino a installazioni militari, porti o aeroporti?
• Il calendario regge i 30 giorni di anticipo per una notifica obbligatoria e un possibile esame di 45 più 45 giorni?

Se più risposte sono sì, ti servono avvocati specializzati in transazioni con esperienza CFIUS prima che il contratto sia definito. Il Dipartimento del Tesoro offre anche la possibilità di discutere un'operazione con lo staff del Comitato prima della notifica formale. Per la struttura successiva, cioè forma societaria, tasse e collegamento con la società madre, ti aiutano le guide sugli aspetti fiscali dell'espansione negli USA e sugli investimenti diretti esteri negli USA.

In sintesi

• Il CFIUS esamina acquisizioni e partecipazioni in aziende USA esistenti e alcune operazioni immobiliari; la costituzione di una propria controllata, secondo il 31 CFR 800.301, non è un'acquisizione di controllo rilevante.
• La notifica è obbligatoria per alcune operazioni con tecnologie critiche e in caso di partecipazione rilevante di Stati esteri, al più tardi 30 giorni prima del closing.
• I paesi dell'UE e la Svizzera non rientrano tra gli Stati esenti: sono esenti solo Australia, Canada, Nuova Zelanda e Regno Unito.
• La notifica breve (Declaration) è gratuita e viene valutata in 30 giorni; la notifica completa (Notice) costa, a seconda del valore, fino a 300.000 $ e dura fino a 45 più 45 giorni.
• I terreni vicino a determinate installazioni militari, porti e aeroporti seguono regole proprie nel 31 CFR parte 802.

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