Quotarsi con un assegno in bianco: cosa offrono le SPAC alle aziende europee
SPAC è una sigla che nel 2021 e nel 2022 ha acceso l'entusiasmo del mondo imprenditoriale. Con una Special Purpose Acquisition Company, infatti, la quotazione in borsa diventa molto più rapida. Qui scopri di più.
Prima di tutto bisogna chiarire cosa sono le SPAC. La sigla sta per Special Purpose Acquisition Company. Lo scopo, quindi, è già nel nome. Una SPAC serve ad acquisire un'azienda privata e a portarla in borsa. Negli USA questa quotazione semplificata è già una prassi comune. Un esempio famoso è Virgin Galactic di Richard Branson, che in questo modo ha evitato la strada classica della IPO (Initial Public Offering, cioè offerta pubblica iniziale).
Che differenza c'è tra una IPO tramite SPAC e una IPO tradizionale?
Con la IPO tradizionale un'azienda privata si apre la strada verso il mercato azionario insieme a banche d'investimento e analisti finanziari, rispettando obblighi, verifiche e requisiti molto ampi. È un processo lungo, con controlli molto rigorosi e costi elevati. Le SPAC invece sono le cosiddette società "blank check" (ad assegno in bianco). Nascono con l'unico obiettivo di acquisire un'azienda privata. Una SPAC non svolge alcuna attività economica propria: esiste solo per completare i passaggi formali della quotazione. Poi si cercano gli investitori, ai quali però va comunicato che la società è un guscio vuoto. Spesso, quindi, i potenziali investitori non sanno quale azienda verrà acquisita alla fine dalla SPAC. In quella fase di solito conoscono solo i criteri finanziari e il settore che i manager della SPAC hanno nel mirino. Per questo il team di management alle spalle di una SPAC conta moltissimo: chi si è già costruito un nome affidabile nel mondo della finanza trova investitori più facilmente. Il colosso degli hedge fund Bill Ackman, ad esempio, nel luglio 2020, quindi ancora nella prima fase della pandemia, ha raccolto quattro miliardi di dollari per la sua SPAC, poi usata per rilevare quote di Universal Music Group. Un grande fan delle SPAC è anche Richard Branson, che tra l'altro con questo strumento ha portato in borsa 23andMe, la nota azienda di test del DNA. Branson ha già lasciato intendere che vuole fondare la sua prossima SPAC ad Amsterdam, per rafforzare anche in Europa un trend già consolidato negli USA.
Quali sono quindi i vantaggi di una SPAC?
- Risparmio di tempo: la quotazione tradizionale di un'azienda privata può durare anche diversi anni. Una SPAC invece si costituisce in pochi mesi. E se la SPAC è già quotata, la fusione tra le due società richiede molto meno lavoro.
- Prezzi definiti: poiché la SPAC nasce per acquisire un'azienda privata, il prezzo viene negoziato prima tra le parti coinvolte. Così l'azienda non è esposta alle oscillazioni dei mercati come nella IPO classica e ha più sicurezza finanziaria. Questo fattore è stato certamente uno dei motivi decisivi del boom di SPAC durante la pandemia.
- Verifiche meno severe: dato che le SPAC non sono aziende operative, arrivare in borsa è spesso più semplice. Il capitale viene raccolto dagli investitori e i conti sono molto più chiari di quelli di un'azienda attiva da anni. Anche stimare il valore effettivo di una IPO diventa più semplice.
Cosa significano le SPAC per le aziende europee in crescita
Mentre la borsa americana, grazie alle SPAC, vive un boom in piena pandemia, in Germania regna ancora la calma piatta. Eppure il boom delle SPAC potrebbe dare una bella spinta alle imprese europee: la quotazione in borsa è l'obiettivo di ogni azienda in crescita per attrarre capitali. Oggi le regole per costituire una SPAC ad Amsterdam sono considerate le migliori d'Europa. Anche l'ex numero uno di Commerzbank, Martin Blessing, sostiene le SPAC: il suo obiettivo era portare in borsa un'azienda FinTech con una SPAC europea. Con il guscio societario chiamato European FinTech IPO Company si puntava inizialmente a raccogliere fino a 415 milioni di euro; alla fine sono stati 383 milioni. Nel frattempo Martin Blessing ha trovato il suo obiettivo, che però non è una FinTech: ha puntato sull'olandese Azerion, valutata 1,3 miliardi di euro alla quotazione. Azerion piazza pubblicità nei giochi online.
L'esempio europeo di HomeToGo
Lo scorso settembre la piattaforma di viaggi HomeToGo si è fatta notare con la sua quotazione tramite SPAC. L'acquisizione è avvenuta tramite la Lakestar SPAC del noto investitore in start-up Klaus Hommels. Il capitale previsto però non è stato raggiunto: HomeToGo sperava in 350 milioni di euro. Gli azionisti della Lakestar SPAC dovevano convertire le loro azioni in azioni HomeToGo, ma circa il 37 % ha votato contro. Alla fine il capitale iniziale è stato di circa 250 milioni di euro, quindi 100 milioni in meno del previsto. La Lakestar SPAC era quotata già da febbraio 2021 e da allora cercava l'azienda giusta. L'esempio mostra quanto conti per gli investitori la fiducia nel management della SPAC: se si acquisisce l'azienda sbagliata, il sogno del super rendimento svanisce. Di certo, però, le SPAC offrono condizioni ideali per accelerare la crescita di un'azienda.
Le quotazioni riuscite delle SPAC di Martin Blessing e Klaus Hommels dimostrano che una SPAC è un'alternativa davvero interessante alla IPO tradizionale. Se ti interessa costituire una SPAC, ti affianchiamo volentieri nella verifica dei rischi e dell'idoneità. E ti spieghiamo nel dettaglio anche il processo e i passaggi formali necessari. Scopri di più sull'ingresso nel mercato USA e trovi altre novità nelle Notizie.
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