Big Beautiful Bill: cosa significa la riforma fiscale USA per gli investitori
La "Big Beautiful Bill" cambia a fondo il diritto tributario americano: dagli sgravi per ceto medio e imprese fino alla Section 899, che potrebbe colpire duramente gli investitori stranieri. Cosa significa per chi investe dall'Italia, dall'Europa e dal Ticino?
La cosiddetta "One Big Beautiful Bill" (OBBBA), nota anche come "Big Beautiful Bill", è un ampio pacchetto di riforme del governo americano con effetti importanti sul fisco, sulla struttura economica e sugli investitori internazionali. Al momento della pubblicazione di questo articolo la legge non è ancora approvata, ma si prevede che il Congresso la adotti a breve in una forma simile. L'obiettivo è dare una spinta forte alla crescita economica, creare nuovi incentivi agli investimenti, attuare riforme sociali e, allo stesso tempo, raccogliere capitale politico per le elezioni di metà mandato del 2026.
Aggiornamento: la legge è stata firmata il 4 luglio 2025. La Section 899 descritta qui sotto è stata stralciata prima del voto al Senato e non fa parte della versione finale. Trovi l'analisi del testo approvato nell'articolo One Big Beautiful Bill: l'analisi.
I punti chiave della legge sono la proroga degli sgravi fiscali dell'era Trump, investimenti massicci in difesa e sicurezza dei confini, il taglio dei programmi climatici e sociali dell'amministrazione precedente e nuovi meccanismi fiscali che toccano in particolare gli investitori stranieri.
Per chi investe dall'Italia, dall'Europa e dalla Svizzera questa evoluzione è particolarmente rilevante. La legge porta opportunità fiscali, ma anche rischi notevoli, soprattutto per la nuova norma del diritto tributario USA sotto la Section 899 IRC, che si può leggere come una sorta di "imposta di ritorsione" verso i Paesi con sistemi fiscali ritenuti discriminatori.
La Big Beautiful Bill conta oltre mille pagine di testo normativo ed è stata approvata dalla Camera dei Rappresentanti con la cosiddetta procedura di budget reconciliation. Questa procedura consente l'approvazione al Senato a maggioranza semplice ed è uno strumento molto usato per le grandi leggi fiscali e di spesa.
Sgravi fiscali per i privati
Un obiettivo centrale della legge è alleggerire il carico sul ceto medio con misure fiscali:
Proroga delle aliquote introdotte nel 2017: le aliquote ridotte dell'era Trump restano in vigore e non scadono nel 2026 come previsto in origine.
Standard deduction più alta: la deduzione aumenta di 1.000 USD per i single e di 2.000 USD per le coppie sposate.
Child Tax Credit: il credito per i figli sale a 2.500 USD (versione della Camera) o 2.200 USD (Senato).
Nuove deduzioni: tra l'altro per mance (tip income), straordinari, alcune spese legate all'età e una esenzione degli interessi sui finanziamenti auto fino al 2028.
SALT cap più alto: il tetto alla deduzione delle imposte statali e locali sale, per redditi sotto 500.000 USD, fino a 40.000 USD.
Franchigia sull'imposta di successione: la quota ereditaria esente viene ampliata in modo netto.
Incentivi alle imprese e agli investimenti
Anche per le imprese la legge prevede molte misure a favore degli investimenti:
Bonus depreciation sui beni strumentali: la possibilità di ammortamento immediato viene prorogata fino al 2029.
Spese di ricerca interamente deducibili: anche gli investimenti in R&S si possono dedurre per intero fino al 2029.
Limiti più larghi sulla deducibilità degli interessi: le imprese possono dedurre interessi passivi più alti.
Proroga delle Opportunity Zones: gli investimenti nelle aree svantaggiate restano fiscalmente agevolati fino al 2033.
Crediti d'imposta per biocarburanti puliti: almeno fino al 2031.
Deduzione del 20% per le pass-through entities resa permanente: la cosiddetta "Qualified Business Income Deduction" (QBI) viene prorogata in via definitiva. Così ditte individuali, LLC e altre strutture trasparenti possono lasciare esente in modo forfettario il 20 % del reddito netto, se rispettano determinati requisiti.
Aliquota societaria confermata al 21 %: l'aliquota in vigore dal 2017 non viene aumentata.
Tassazione speciale degli utili esteri: la tassazione degli utili prodotti all'estero resta, ma viene ridisegnata. Per gli anni d'imposta che iniziano dopo il 31 dicembre 2025 il regime GILTI si chiama NCTI (Net CFC Tested Income). La deduzione ai sensi del § 250 IRC scende dal 50 % al 40 %: con un'aliquota federale del 21 % ne risulta un'aliquota effettiva del 12,6 %. La riduzione sul credito per le imposte estere passa dal 20 % al 10 %, quindi è accreditabile il 90 % delle imposte pagate all'estero; con un'aliquota estera di circa il 14 % di norma non resta imposta USA residua. Più delle aliquote conta però che la franchigia del 10 % sui beni strumentali (QBAI) sparisce senza sostituti: le controllate estere ad alta intensità di capitale, che finora generavano poco o nessun GILTI, in futuro genereranno NCTI.
Smantellamento dell'agenda verde
La Big Beautiful Bill cancella molte misure climatiche dell'amministrazione precedente:
Addio ai crediti d'imposta per i veicoli elettrici: riguarda soprattutto auto elettriche e infrastrutture di ricarica.
Revoca dei crediti dell'Inflation Reduction Act: gli incentivi per energia pulita, idrogeno, ristrutturazione degli edifici ed efficienza energetica vengono tagliati drasticamente o eliminati.
Aumento della spesa e politiche sociali
Bilancio della difesa aumentato di 150 miliardi di USD: soprattutto per droni, satelliti e IA militare.
Più sicurezza ai confini: 70 miliardi di USD in più, di cui 50 miliardi per barriere fisiche e 5 miliardi per personale e infrastrutture.
Prestazioni sociali legate al lavoro: chi riceve Medicaid o SNAP dovrà dimostrare di lavorare o di essere disponibile a lavorare.
Effetti sul bilancio
Deficit in crescita: il Congressional Budget Office (CBO) stima il deficit primario generato dalla legge in circa 2,4 bilioni di USD, e con gli interessi fino al 2035 in fino a 3 bilioni di USD.
Perdita di copertura sanitaria: con le riforme sociali fino a 10,9 milioni di persone potrebbero perdere l'assicurazione sanitaria.
Section 899 IRC: un rischio per gli investitori stranieri
Un'attenzione particolare merita l'introduzione della Section 899 IRC. La norma prende di mira gli investitori stranieri, soprattutto quelli di Paesi i cui sistemi fiscali gli USA considerano discriminatori. Tra questi ci sono gli Stati che hanno introdotto imposte sui servizi digitali, tassazioni minime secondo gli standard OCSE o specifiche ritenute sui gruppi americani. Molti Paesi europei, Svizzera inclusa, rientrano con buona probabilità in questa categoria.
La Section 899 prevede che i redditi di persone o società di questi Paesi prodotti negli USA possano essere colpiti da una maggiorazione fiscale. Riguarda in particolare interessi, dividendi, royalty e plusvalenze da vendite immobiliari e stabili organizzazioni. L'aumento della ritenuta alla fonte può avvenire per gradi, fino a un massimo di 20 punti percentuali sopra l'aliquota attuale.
I più colpiti sono le strutture d'investimento senza partecipazione americana. Veicoli di fondi, trust e holding con sede nelle classiche giurisdizioni offshore o europee che non riescono a dimostrare una sostanza o un legame sufficiente con gli USA finiscono sotto pressione. Anche i treaty claim, cioè il ricorso alle convenzioni contro la doppia imposizione, diventano molto più difficili o addirittura impossibili con la Section 899 se il Paese d'origine è sulla lista nera del Dipartimento del Tesoro USA.
In concreto: un investitore tedesco che investe in progetti immobiliari americani tramite una società con sede in Lussemburgo deve aspettarsi che i dividendi non siano più tassati al 15 ma fino al 35 per cento. Anche sulle plusvalenze il carico fiscale può salire parecchio, soprattutto se il beneficiario effettivo proviene da un Paese colpito e non può dimostrare una struttura fiscale effettiva.
Un altro punto critico è il possibile mancato riconoscimento dei benefici delle convenzioni. La Section 899 potrebbe agire come treaty override, scavalcando con una legge nazionale le convenzioni contro la doppia imposizione in vigore. È una rottura con la prassi internazionale e probabilmente porterà a forti incertezze giuridiche.
Con la Section 899 il Dipartimento del Tesoro USA ottiene il potere di pubblicare ogni trimestre una lista dei "Paesi discriminatori". Per gli investitori significa incertezza permanente: anche con una pianificazione strutturalmente pulita il quadro fiscale può cambiare di colpo per una nuova valutazione del Paese d'origine.
In più, le strutture esistenti dovranno essere dichiarate e ristrutturate secondo la nuova legge. Obblighi dichiarativi come il Form 5472 per le società americane a controllo estero diventano più importanti, così come i Beneficial Ownership Report previsti dal Corporate Transparency Act.
Cosa significa per gli investitori europei?
Struttura e compliance diventano decisive. Le classiche strutture di private equity o immobiliari vanno ripensate. Potrebbe essere necessario introdurre società blocker americane, usare holding conformi alle convenzioni o preferire metodi di finanziamento alternativi come il portfolio interest.
Le analisi d'impatto fiscale diventano obbligatorie. Chi detiene o pianifica una partecipazione negli USA dovrà simulare scenari con ritenute più alte e verificare la tenuta della propria struttura. Anche costi di finanziamento e previsioni di rendimento vanno aggiornati.
La consulenza legale diventa un requisito. L'interpretazione della Section 899 e il coordinamento con le regole delle convenzioni sono complessi e in continua evoluzione. Il rischio di essere classificati per errore come "disqualified person" è reale e può costare caro.
Austin, a passo d'uomo
La Big Beautiful Bill offre opportunità agli investitori americani, soprattutto in infrastrutture, manifattura e sgravi fiscali per le PMI americane. Per gli investitori stranieri dall'Europa la legge rappresenta però una sfida importante. La Section 899 IRC potrebbe avere effetti paragonabili al "FATCA": un regime fiscale extraterritoriale capace di portare alla revisione di intere strategie d'investimento. Cosa prevedeva nel dettaglio la Section 899 e come è andata a finire lo trovi nel nostro articolo Section 899: politica fiscale USA e investitori; altri articoli sono in Notizie.
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